黄山旅游:3季度客流反弹力度大,业绩如期高增长
来源 : 云海楼 | 浏览量: 2193| 发布时间: 2014-11-11

    黄山旅游(600054.CH/人民币14.33; 900942.CH/美元1.505, 买入)2014 年前三季度实现营业收入11.11 亿元,同比增长14.51%;实现归属母公司净利润2.14 亿元,同比增长40.01%;实现扣非后净利润2.12 亿元,同比增长36.26%;实现每股收益0.45 元,业绩符合预期。公司第三季度实现营收4.89 亿元,同比增长22.21%,实现归属母公司净利润1.01 亿元,同比增长26.19%;单季度每股收益0.21 元。公司前三季度累计接待游客229.3 万人,同比增长9.96%。其中第三季度景区客流反弹幅度达19.17%,索道搭乘率达到1.97,驱动营收单季度高增长。另外,公司3 季度期间费用率大幅下降,盈利能力提升。维持2014-2016 年每股收益预测0.49、0.65、0.76 元。再融资背景下,公司业绩释放动能足。后续交通改善带来客流弹性和股价催化,维持A 股、B 股的买入评级。
    支撑评级的要点.
    1、 3季度客流反弹19.17%,索道搭乘率提升:2014 年前三季度营收同比增长14.51%,第三季度营收同比增长22.21%。景区和索道业务贡献主要营收增量,前三季度景区累计接待游客229.3 万人,同比增长9.96%;第三季度接待游客101.53 万人次,同比增长19.17%。前三季度索道累计运送游客413 万人次(含西海大峡谷观光缆车),同比增长17.33%,索道搭乘率1.80;第三季度索道运送游客200 万人次,搭乘率达到1.97,环比上半年进一步提升(上半年索道搭乘率1.67)。商品房销售前三季度实现营业收入7,604 万元,同比下降20.3%。
    2、 期间费用率明显下降,毛利率、净利率提升:2014 年前三季度公司实现毛利率49.54%,同比增加2.16 个百分点(第三季度54.24%,同比增加0.72个百分点);实现净利率19.23%,同比增加3.5 个百分点(第三季度20.65 %,同比增加0.65 个百分点);管理费用率12.28%,同比减少4.37 个百分点(3季度单季度10.16%,同比减少5.59 个百分点);销售费用率1.20%,同比减少0.19 个百分点(3 季度单季度1.12%,同比减少0.34 个百分点);财务费用率3.20%,同比增加2.6 个百分点(3 季度单季度财务费用率6.67%,同比增加5.74 个百分点)。

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